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木纹森马服饰去年业绩略低于预期休闲服将进入调

发布时间:2020年09月20日    点击:[0]人次

森马服饰:去年业绩略低于预期 休闲服将进入调整期

公司11年业绩略低于预期:2011年公司收入77.6亿,同比增长23.44%,净利润12.06亿,增长20.58%,EPS为1.8元。业绩增速由高速成长向平稳成长过渡,其主要原因有三个,其一是休闲服行业在2011年面临整体性的去库存压力;其二是11年暖冬天气使得休闲服冬装销售不畅;其三是公司休闲服因为款式时尚度不够,其中女装较为明显,导致出现产品适销不对路的问题。

四季度销售放缓:2011年四个季度的单季营收增速分别是:30.2%、44.4%、22.5%和11.4%,单季净利润增速分别为:27.8%、31.1%、22.9%和10.6%。可以看出四季度天气偏暖对公司的影响是较严重的。在休闲服和童装二大品类中,休闲服销售放缓的迹象明显,加盟商手中库存亦多,这在女装品种上表现更明显;但童装销售增速依然强劲。12年公司产品款式增加20%以上,坚持以品类丰富来拉动销售增长的策略,因而我们期待12年休闲服能逐步走出调整期。

全年门店拓展低于预期:由于租金上涨过快、优质店铺位置难觅,募投直营店新增数量低于预期;由于存货积压、行业整体竞争加剧,加盟店120医护人员也赶到了现场。开设进度亦略低于预期。11年童装的门店开设情况稍好,估计全年新增700家略多,而休闲服新增店估计不到700家。

四季度毛利率估计将下滑:2011Q3,公司毛利率为36.44%。四季度休闲服行业整体促销力度较大,终端出现很多折的大幅折让,公司也采取加大折扣力度的办法,预期将拉低全年毛利率。

费用率有所上升:由于2011年总部由温州迁至上海,在人员安置等方面新增大量费用,同时公司上市相关费用、门店营销费用等也有所增长,因此我们估计全年费用率较2010年上升2.6%左右。

盈利预测:预计年EPS分别为2.17元、2.58元,公司在童装行业的龙头地位依旧不可撼动,休闲服在经历几年高增长后也需要一个调整期,但长期增长趋势不变。因此,我们长这一巨大的市场显然也引起了众多互联巨头的注意期看好公司,给予 增持 评级。


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